宏觀
１、民主黨提出不附帶提高債務上限的臨時支出法案以避免政府停擺。債務上限問題可能推遲到明年，對市場的沖擊基本結束。
２、美國銀行表示受疫情對供應鏈沖擊的影響，四季度可能進一步緊張并耗盡所有庫存。
３、 據(jù)外媒報告，中國金融監(jiān)管機構指示恒大盡力避免美元債剛性違約，保證恒大財富有序完成個人投資者兌付并保障在建樓盤開工建設。金融市場相信恒大債務失控的風險并不大，但破產危機并未消除，對金融市場多頭信心的抑制仍存在。從中長期看，恒大違約事件造成房企融資更加困難，對未來經(jīng)濟預期利空增強。
４、周末限電漫延到東北，廣東多地開二停五。目前看電力緊張持續(xù)惡化，大規(guī)模限電對工業(yè)生產影響持續(xù)，對四季度經(jīng)濟預期惡化。
５、總結：海外年內縮表基本明確，流動性極度寬松對金融市場支撐仍強，但海內外供應鏈緊張持續(xù)惡化，經(jīng)濟放緩預期增強，金融市場利空逐步增加。
現(xiàn)貨
１、 據(jù)ＳＭＭ數(shù)據(jù)，上周五國內主流地區(qū)銅庫存10.2萬噸，較上一周減少1萬噸，保稅庫存26.2萬噸，較上一周減少1.8萬噸。中秋節(jié)后比價條件較好，保稅庫存持續(xù)流入國內。整體看國內維持持續(xù)快速去庫，特別是上海交易所庫存降至5萬噸下方，刺激現(xiàn)貨升水大漲，極端低庫存對銅價的邊際支撐作用明顯增強。利多
２、周末遼寧限電，引發(fā)大規(guī)模城市停電，廣東多地宣布開二停五。整體看缺電情況在擴散、惡化。上周限電的廣東、江蘇、安徽等也是銅的生產和加工大省，據(jù)了解冶煉環(huán)節(jié)影響稍小，下游加工環(huán)節(jié)普遍受影響，據(jù)ＳＭＭ的調研上周銅桿企業(yè)開工率環(huán)比前周下降，企業(yè)節(jié)前備貨心態(tài)猶豫。整體看四季度用電緊張可能持續(xù)，對供需都造成影響，但需求的影響更大，持續(xù)積累，利空，并且對整體經(jīng)濟的利空預期會持續(xù)增強。
３、 上周五平水銅升水擴大到400元，受國內交易所庫存降至紀錄低位影響。不過廣東升水降到200元，可能反映了限電對下游需求的抑制。整體看由于以貨偏少，國內持續(xù)去庫，貿易商挺升水信心強，下游逢低補貨積極且有部分為國慶備貨的需求。但受限電持續(xù)擴大影響以后節(jié)后到貨有所增加、9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預期大幅下滑，宏觀情緒偏空影響，估計難吸引追高買盤。
４、總結：供應鏈緊張維持，國內限電漫延，宏觀利空有所增強，但國內低庫存對銅價形成強支撐，限電造成供需兩弱，缺乏持續(xù)追高意愿，但廢銅緊張對銅價提供強支撐，長假前銅價維持窄幅震蕩，68500強支撐區(qū)，7萬上方短線壓力，逢低備貨過節(jié)。今日69800-69000。
